中资银行盈利质素佳分析相关权证值搏

    受惠深沪市场气氛转佳，于周一(7月7日)，两者反弹逾4.5%，带动港股呈短线技术反弹。外围方面，在美国联储局考虑延长投资银行提供贷款的计划，上证综合指数一度上升至2900点，短期或能刺激港股表现。回看恒指中短线走势，自五月初至今，恒指累积跌幅一度逾5200点，但期内并无出现任何明显反弹，以致市场憧憬恒指急跌呈技术反弹，实属正常。周一至周四(7月7日至10日)，恒指于21800点至22000点呈好淡争持，估计恒指短线阻力将在22500点及22800点，中线支持则分别于3月低位约20572点及2万点。惟当欧美中线市况偏弱的势头不改，一旦好友现水平搏反弹，要明白此乃短线之举;并以优质国企或中资认购权证较具看高一线的条件。个中原因，其一，现时中国香港国企指数的预测市盈率(13.2倍)低于恒指预测市盈率(14.2倍)，中资股估值较前吸引。其二，是内地经济增长仍高企，继工行上周四(7月4日)发盈喜，预告08年上半年净利润按年在50%以上，其后，招行及信行于公布08年上半年盈利分别上升1倍及50%。

　　中资银行股当中，现时尚余建行、交行及中行尚未公布08年上半年业绩，或受短线游资追棒。然而，若选择认购权证作短线搏反弹，现时，或以中行证相对较具值搏。以建行为例，由于其07年业绩报捷，一度于去年10月派发每股0.72716人民币的特别派息。一般而言，权证发行商于权证上市之时，已将市场预期的股息反映于权证价格身上。然而，一旦公司公布的实际股息高于市场及发行商的平均预期、甚至有特别派息，并假设正股价格不变，理论上，认购权证价格将下跌，认沽权证价格将上升。至于交行权证，则应以其流通性作考虑重点。当交行即市挂出的买卖盘及成交份数由数千股至几十万股不等;相对而言，权证发行商或较难对冲正股变动的风险，令交行证的流通性或不及其它中资银行股。中行则是走势相对落后，由3月初至5月高位计，招行、信行、交行、建行、中行及工行累积升幅分别约72.2%、64%、53.4%、48.8%、41.9%及40%。由5月高位至周三(7月9日)计，招行、交行、信行、工行、建行及中行的调整幅度一度逾33.9%、27.5%、26%、24.6%、20.6%及20.3%。当个别公布盈行的中资银行股已呈反弹，估计市场或憧憬其余银行股的盈利质素，届时，或可考虑以走势相对落后的中行认购权证作搏反弹部署。近日，整体中资股场外隐含波幅有趋升情况，本周，中行场外隐含波幅至约30.5%，较一周前，上升约1个波幅点子。一旦中行被受资金追捧，隔日波动性持续，或能予投资者赚价、赚波幅的机会。