唐钢转债回售愈行愈近 投资者抉择两难赌局
http://www.288668.net 日期：2008年08月06日 来源：不详 作者：佚名
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唐钢转债因为股价连续30个交易日低于转股价的70%，从而触及回售条款。回售将大规模增加上市公司资金压力，近日，唐钢发布回售公告，并发布转股价格向下调整议案。
由于大股东持有转债而没有表决权，转股价修正实际上成为一大悬案，更要命的是，回售时间截止到8月14日，而股东大会却要在8月26日表决是否下调转股价，这让转债投资者面临两难的赌局。
一位业内人士说，在时间安排上设置了一个赌局，唐钢转债一旦转股价无法修正，投资者面临转股损失，如果转股价修正案获得通过，唐钢转债具有良好的投资价值；更关键的问题是，大股东持有转债无法投票，除非卖掉手中的转债，而股东与转债投资者的博弈中，原有股东自然不愿意增加股本摊薄收益，转股价格向下调整的议案存在不能被股东大会通过的风险。
对于持有唐钢转债的投资者来说，如果是短期投资可在转股价格目前存在向下调整预期，唐钢转债行情拉高时，择机卖出，目前唐钢转债的价格仍然高于回售价格；而对于长期投资者来说，仍然可以期待到期后债务性质较高的利率收益，因为到期后此可转债有个票面金额10%的溢价。
转股收益受损 触发回售条款
唐钢股份7月29日发布关于“唐钢转债”回售的公告，公告称，公司A股股票“唐钢股份”(股票代码：000709)自2008年6月14日至2008年7月25日连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%(即14.56元)。根据《唐山钢铁股份有限公司发行可转换公司债券募集说明书》(以下简称《募集说明书》)的约定，“唐钢转债”的回售条款生效。在接下来的30日、31日分别发布关于此次回售的第二次、第三次公告。
根据唐钢股份2007年12月27日发布的《可转换公司债券上市公告书》显示，本可转债每张面值为100元，共计发行3000万张。存续期限为5年，自2007年12月14日(发行首日)至2012年12月1日(到期日)。本可转债票面利率为第一年年息0.8%，第二年年息1.1%，第三年年息1.4%，第四年年息1.7%，第五年年息2.0%。可转债期满后，5个工作日内唐钢股份按本可转债票面金额的110%加当期利息，赎回尚未转股的全部可转债。
初始转股价格为20.80元/股，即以公布《募集说明书》之日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价的高者为基准上浮1%。
本可转债自本次发行结束之日起6个月后至可转债到期日止(即2008年6月14日—2012年12月13日止)。
事实上，从今年的5月15日开始，唐钢股份的股价由阶段性盘内高点20.51元一路向下，从唐钢转债的转股期起始日(6月14日)开始，其股价一直运行在回售价格(20.80元×70%=14.56元)之下。
唐钢股份发布了“唐钢转债”的回售公告表示，回售申报期为2008年8月1日至2008年8月7日，回售价格为100.8[100元×(1+0.8%)=100.8元]元/张。可转换公司债券持有人在每个计息年度内可在上述约定条件首次满足时行使回售权一次，但若首次不实施回售的，该计息年度将不得再行使回售权。“唐钢转债”持有人在回售申报期内未进行回售申报，视为对本次回售权的无条件放弃。
由于大股东持有转债而没有表决权，转股价修正实际上成为一大悬案，更要命的是，回售时间截止到8月14日，而股东大会却要在8月26日表决是否下调转股价，这让转债投资者面临两难的赌局。
一位业内人士说，在时间安排上设置了一个赌局，唐钢转债一旦转股价无法修正，投资者面临转股损失，如果转股价修正案获得通过，唐钢转债具有良好的投资价值；更关键的问题是，大股东持有转债无法投票，除非卖掉手中的转债，而股东与转债投资者的博弈中，原有股东自然不愿意增加股本摊薄收益，转股价格向下调整的议案存在不能被股东大会通过的风险。
对于持有唐钢转债的投资者来说，如果是短期投资可在转股价格目前存在向下调整预期，唐钢转债行情拉高时，择机卖出，目前唐钢转债的价格仍然高于回售价格；而对于长期投资者来说，仍然可以期待到期后债务性质较高的利率收益，因为到期后此可转债有个票面金额10%的溢价。
转股收益受损 触发回售条款
唐钢股份7月29日发布关于“唐钢转债”回售的公告，公告称，公司A股股票“唐钢股份”(股票代码：000709)自2008年6月14日至2008年7月25日连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%(即14.56元)。根据《唐山钢铁股份有限公司发行可转换公司债券募集说明书》(以下简称《募集说明书》)的约定，“唐钢转债”的回售条款生效。在接下来的30日、31日分别发布关于此次回售的第二次、第三次公告。
根据唐钢股份2007年12月27日发布的《可转换公司债券上市公告书》显示，本可转债每张面值为100元，共计发行3000万张。存续期限为5年，自2007年12月14日(发行首日)至2012年12月1日(到期日)。本可转债票面利率为第一年年息0.8%，第二年年息1.1%，第三年年息1.4%，第四年年息1.7%，第五年年息2.0%。可转债期满后，5个工作日内唐钢股份按本可转债票面金额的110%加当期利息，赎回尚未转股的全部可转债。
初始转股价格为20.80元/股，即以公布《募集说明书》之日前20个交易日公司股票交易均价和前一个交易日均价的高者为基准上浮1%。
本可转债自本次发行结束之日起6个月后至可转债到期日止(即2008年6月14日—2012年12月13日止)。
事实上，从今年的5月15日开始，唐钢股份的股价由阶段性盘内高点20.51元一路向下，从唐钢转债的转股期起始日(6月14日)开始，其股价一直运行在回售价格(20.80元×70%=14.56元)之下。
唐钢股份发布了“唐钢转债”的回售公告表示，回售申报期为2008年8月1日至2008年8月7日，回售价格为100.8[100元×(1+0.8%)=100.8元]元/张。可转换公司债券持有人在每个计息年度内可在上述约定条件首次满足时行使回售权一次，但若首次不实施回售的，该计息年度将不得再行使回售权。“唐钢转债”持有人在回售申报期内未进行回售申报，视为对本次回售权的无条件放弃。
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